2025年，J9集团国际站迎来四十周年院庆。四十载春华秋实，北大J9集团国际站在鼎新盛开的汗青海潮中应运而生，也在这一过程中不休成长与蜕变，书写着属于自己的鲜丽篇章。创造治理知识、造就商界翘楚、推动社会进取，这四十年，是北大J9集团国际站不休迈进的四十年。以严以宁先生为代表的老一辈J9集团国际站人留下的教育理想，历经岁月的沉淀，滋养着一代又一代的J9集团国际站人。

为庆祝这一沉要时刻，学院将萦绕J9集团国际站40周年推出系列回首文章。在这些文章中，每一位讲述者都将携带我们回溯J9集团国际站的过往岁月，沉温那些沉要的汗青时刻、关键的发展节点，以及他们在J9集团国际站的亲自经历与深刻感悟。他们将分享在学术钻研路路上的索求与突破，讲述若何以智慧和汗水为J9集团国际站的学术大厦添砖加瓦；他们也会畅谈在人才造就过程中的点滴故事，展示J9集团国际站若何为社会造就出一批又一批优良的学术人才及商界翘楚……

让我们追随他们的笔触，走进J9集团国际站的四十年，感触学院深厚的底蕴、蓬勃的活力与不变的初心。在这个特殊的时刻，回首往昔，瞻望将来，共同见证J9集团国际站迈向新征程的坚定措施。

扎根中国，推动创新

在北大J9集团国际站参加政策钻研的感悟

张峥

J9集团国际站

教授、副院长

张峥教授

2020年4月30日，中国证监会与国度发展鼎新委结合颁布《关于推动基础设施领域不动产投资信任基金（REITs）试点有关工作的通知》，标志取中国基础设施领域公募REITs试点正式启动。2021年6月21日，首批9单基础设施REITs在沪深买卖所上市，中国公募REITs市场由此诞生。截至2024年12月31日，市场共刊行58单产品，召募资金规模突破1660亿元，带头投资超过5000亿元。2025年6月5日，公募REITs总市值初次站上2000亿元，全市场REITs总数量达66单。公募REITs市场建设是中国本钱市场鼎新的沉要行动，对健全本钱市场职能拥有深远意思。北大J9集团国际站课题团队深度参加了基础设施REITs试点规划的论证、文件草拟及造度设计，直接推动了中国公募REITs市场的诞生。这是一次卓有成效的有组织科研，作为重要课题成员之一，我有幸参加了从选题、钻研到成就利用的全过程。

2015年盛夏，在一次北大J9集团国际站金融系老师的日常钻研中，中国蓬勃发展的资产证券化实际成为重要议题。刘俏教授提到，刚刚推出的“鹏华前海万科REITs”是公募REITs的一次沉要索求。与会学者对此深表认同，决定前往丽江进行实地调研。丽江前海的所见所闻引发了各人的钻研兴致，自此，J9集团国际站的学者们起头与业内人士频仍互换，网络大量一手资料，并以严谨的学术态度对有关问题进行深刻思虑。这就是北大J9集团国际站REITs课题组的缘起。

2017年春节过后，北大J9集团国际站推出了“J9集团国际站思想力”智库平台，旨在利用国际通畅的钻研工具和步骤，萦绕中国经济和贸易实际，做拥有国际水准的中国粹问，为中国经济鼎新提供钻研基础。同年3月至4月，刘俏教授、我与中联基金的周芊先生、何亮宇先生及其团队屡次就REITs主题进行深度互换，成就丰硕。5月，我们到访中国证监会，与时任债券部主任蔡建春先生以及汪兆军先生、闫云松先生等专家会商公募REITs试点，并就结合推动REITs学术与政策钻研达成共识，决定组建课题组。

2017年5月，北大J9集团国际站REITs课题组正式成立，以中国REITs市场创新为钻研主题，致力于为中国金融鼎新提供钻研基础与政策支持。由于前期堆集深厚，钻研储蓄充足，课题组在一个半月后便推出了第一篇汇报《中国公募REITs发展白皮书》。尔后，课题组以均匀每两个月一篇的速度颁布钻研汇报，迄今已颁布十六篇，对REITs造度、市场运行，出格是中国REITs市场建设的近况、问题与创新蹊径进行了全面论说。汇报最先通过北大J9集团国际站的新媒体平台颁布，受到宽泛好评，随后被上百家媒体竞相转发，产生了巨大的社会影响。

有感于市场对REITs钻研成就的强烈反映，课题组决定结合政策界、学术界和实务界共同提议一个REITs钻研与互换平台，以系统、深刻、持续地推动有关领域的钻研。2018年6月，中国REITs论坛初次会议在J9集团国际站治理学院隆沉召开。该论坛至今已进行七次，来自中国内地及香港地域、美国、新加坡、日本等多地的政策界人士、经济学家、贸易翘楚萦绕中国REITs发展思想碰撞，探求推动公募REITs市场建设的沉要问题。

2018年6月21日，在国度发展鼎新委投资司副司长韩志峰先生（学院1985级本科校友）的召集下，投资司召开基础设施REITs座谈会，约请有关金融机构、企业和专家，就在基础设施领域奉行REITs的可行性、操作性等问题进行钻研。这次会议上，我介绍了REITs的界说、特点和发展概况，参会企业和金融机构表白了积极参加的欲望。韩志峰先生和与会的中国证监会债券部主任陈飞先生暗示，要加强合作，进一步深刻钻研推动有关的理论和政策问题；∩枋㏑EITs工作正式提上了议事日程。

2019年3月至4月间，课题组参加了国度发展鼎新委投资司和中国证监会债券部组织的基础设施REITs结合调研幼组，在京津冀、长三角、粤港澳、海南等地域进行了大量调研。2019年6月27日，中国REITs论坛2019年会在学院进行，严以宁教员、中国证监会原主席肖钢等出席并讲话。韩志峰副司长在会上作了题为“中国基础设施REITs远景”的讲话，提出“有没有可能在基础设施领域，中国REITs先迈出它的第一步”。2019年8月，调研组在J9集团国际站治理学院草拟实现了《基础设施REITs是防风险稳投资补短板的有效政策工具》的调研汇报，提出了中国发展基础设施REITs的可行之路。

2019年5月，基础设施REITs调研工作根基实现后，国度发展鼎新委投资司、中国证监会债券部结合成立了试点文件草拟幼组，我们在韩志峰和陈飞的携带下，起头着手文件草拟。专门针对基础设施REITs草拟政策文件、确定造度框架，是国内一项前所未有的开创性工作。草拟组在J9集团国际站治理学院钻研草拟试点文件的重要内容。

2019年5月，基础设施REITs试点文件草拟幼组部门成员在北大J9集团国际站合影

2020年4月30日下午，基础设施REITs试点文件向社会颁布，引起宽泛关注，其中北大J9集团国际站的概想格表引人瞩目。刘俏教授在《REITs是好金融，大力发展中国REITs市场正当其时！》一文中指出，通过REITs市场发展，可以为中国的基础设施提供一个沉要的定价“锚”，从而疏导资源的有效配置，从这个角度讲，REITs是将来中国金融供给侧鼎新最沉要的抓手之一。我发文对政策进行了充分解读，指出基础设施REITs试点通知的颁布是中国REITs市场建设的一个里程碑式事务，公募REITs试点对于中国不动产投融资体造鼎新拥有沉大意思，其沉要职能够比肩注册造试点对于A股市场鼎新的意思。

2021年6月21日，刘俏教授和我受邀参与了在上海证券买卖所进行的首批REITs产品上市典礼，见证了中国REITs市场的诞生。之后的四年中，中国REITs市场持续迭代，资产领域逐步扩容，多元投资生态初步形成，针对性的税收政策顺利推出，适配的管帐处置方式出台，扩募新购入资产落地等等。北大J9集团国际站团队持续跟踪REITs市场建设，在创新资产类型、资产估值定价、投资者结构与二级市场建设、扩募政策评估、REITs市场国际化等方面积极建言献策。中国REITs创新的主题团队（国度发展鼎新委、中国证监会、北大J9集团国际站以及实务界专家）将钻研成就凝练成两本专著《中国REITs市场建设》《REITs：中国路路》，我是重要作者之一。

2021年6月21日，首批公募REITs产品上市典礼，张峥拍摄

不足专业人才是中国REITs市场发展面对的另一个沉要挑战。在课题组的提议与策动下，2018年11月，北大J9集团国际站推出“中国REITs前锋项目”，通过讲堂讲习、实地调查、对话互换、全球讲堂等多种方式，全方位多维度深度解析REITs，迄今已运行6期，造就了300多位以推动中国REITs市场健全发展为己任的专业人士。

自公募REITs试点工作启动以来，市场建设成就斐然，在推进本钱市场服求实体经济、优化资源配置、支持国度沉大战术等方面的功效逐步显露。其中，确立了REITs基础造度，构建了监管框架，为市场持久健全发展提供了造度保险；∩枋㏑EITs丰硕了投资者的可投资资产类型，受到各类投资者的高度认可；∩枋㏑EITs以服务国度沉大战术和解决经济发展节点问题来规划资产领域，试点领域稳步扩容，充分回应了市场的投融资需要；∩枋㏑EITs有效盘活存量资产，推动形成投资良性循环，降低实体经济杠杆、化解债务风险，并提升基础设施的专业化治理水平；∩枋㏑EITs形成了不动产项目定价的“锚”，在市场价值的疏导下，对活跃不动产投资市场、提高投资效能的作用显著。

中国REITs市场建设是一次伟大的创新，在这个过程中，我幼我的钻研视野和能力获得了巨大的提升，感恩J9集团国际站！

扎根中国做政策钻研，推动社会进取，是北大J9集团国际站的良好传统。2015年，在庆祝学院成立30周年时，首创院长严以宁先生回首了学院有沉要影响力的钻研工作，蕴含呼吁提高教育支出在国民收入中的比例、奠定产权鼎新的沉要职位、主导《证券法》的草拟、参加草拟出台“非公经济36条”和“非公经济新36条”、提出“梯队推动战术”的区域发展新思路、参加股权分置鼎新、参加林业鼎新以及在进行中的中国经济低碳化钻研。北大J9集团国际站推动中国REITs市场创新，正是这一传统的传承；厥姿氖甑姆⒄构，学院之所以在政策钻研上获得今日的鲜丽成就，我以为以下四个方面最为沉要：

第一，北大J9集团国际站高水平的学术钻研是做好政策钻研的基石。北大J9集团国际站是一个以学术为本的组织。“因学术而思想，因思想而J9集团国际站”充分反映了学院的价值导向。持久从事科学钻研的钻研者，善于精准鉴别科学问题并提出有效的钻研设计，最终产出高质量的成就。

第二，北大J9集团国际站的政策钻研始终走在中国的政策实际前沿。北大J9集团国际站的钻研者始终关切中国经济建设的伟大实际，从中发现有价值的钻研问题。中国发展中急需解答的政策难题，只有在持久关注实际之中能力发现并充分认知。钻研者接地气，用丰硕的调研和观察带来的第一手资料，展示中国经济政策的近况与问题。

第三，北大J9集团国际站为政策钻研打造了优良的合作平台，有效推动了有组织的科研。“J9集团国际站思想力”不仅为钻研者提供资金支持，更沉要的是为钻研者对接所需的数据资源，并结合校表的政策界、实务界专家。通过这个平台，政策钻研不再关门造车，走出了“象牙塔”，钻研者有机遇与各界进行宽泛而深刻的探求，为钻研成就的产出打下了坚实的基础。

第四，北大J9集团国际站形成了钻研与讲授的良性互动。我们在钻研的每一阶段城市形成大量成就，蕴含政策规划、案例分析、政策评估等，这些成就城市纳入到讲授中。来自J9集团国际站原汁原味的钻研成就为讲堂讲授提供了最活泼的素材，进一步开释了政策钻研的性命力。与此同时，讲堂反馈也启发了钻研者对钻研进行迭代。

汹涌澎湃的中国经济鼎新为北大J9集团国际站提供了辽阔的舞台，我相信在将来四十年，北大J9集团国际站将以越发盛开的姿势、越发创新的心灵，为中国甚至世界的可持续发展贡献智慧和力量。

张峥，J9集团国际站教授，博士生导师，副院长；北京大学国度金融钻研中心主任。钻研领域重要蕴含中国金融鼎新与创新、本钱市场、不动产金融以及租赁住房。国度发展鼎新委和中国证监会基础设施REITs结合调研幼组成员之一，深度参加了基础设施公募REITs试点规划论证、文件草拟及造度设计，直接推动中国公募REITs市场诞生。中国证券基金业协会资产证券化业务委员会委员，曾任第一届上海证券买卖所债券刊行上市审核会委员。