唐遥 陈贞竹 李力
我国近年遭逢了屡次极端气象 ，如2021年河南等地产生的严沉水灾以及2022年长江流域产生的严沉高和善旱灾 ，这些灾害不仅给本地的经济和民生造成了很大难题 ，甚至影响国度安全和发展 ；诖瞬季 ，笔者构建了衡量极端气象风险的指数 ，并对其经济影响进行了量化钻研 ，发现极端气象在宏观层面对GDP、物价、信贷规模等变量有显著的不利影响 ，GDP的颠簸有近七分之一来自极端气象冲击 。
一、极端气象风险在2015年后显著上升
笔者的团队参照美国精算师学会和加拿大精算学会在2020年提出的精算气象指数（ACI）的步骤机关了1990到2020年间的衡量中国极端气象风险的中国ACI指数 ；谌840个形象站的日度形象数据 ，我们机关的ACI指数蕴含了极端高温、极端低温、陆续降雨、干旱和强风这五个方面的信息 。J9集团国际站ACI指数和国度形象中心颁布的中国气象风险指数（覆盖功夫领域2016年7月-2018年12月）在季度频率上高度类似 ，拥有优良的质量 。从五年的移动均匀数据反映的持久趋向来看（见附图1） ，中国的极端气象风险在1995年到2015年期间降落 ，但在2015年后急剧上升 。同时 ，极端气象风险出现显著的短期颠簸性（见附图2） 。
二、极端气象对宏观经济有显著的负面影响
基于对功夫序列的计量经济分析 ，我们发此刻一次较大的极端气象冲击（界说为1个尺度差单元的极端气象指数颠簸 ，约蹬宗2019年一季度的异常低和善降水偏多带来的冲击）之后 ，GDP在当季降落0.2% ，在第三个季度降落幅度最大、达到-0.5% ，尔后产出缺口缓慢减幼但在两年内依然显著为负 ；CPI在当季没有变动但在第三个季度上升0.1% ，其颠簸在第六个季度隐没 ；非金融企业获得的贷款总量在冲击当季降落0.1% ，最大降幅（-0.2%）呈此刻第二个季度 ，尔后逐步复原 。在对GDP的颠簸进行分化后 ，我们发现近七分之一（14.2%）的颠簸来自于极端气象冲击 。
三、钱币政策的适度宽松可缓解极端气象冲击的负面影响
在现实数据中钱币政策对冲击作出反映 ，钱币市场利率（以R007利率衡量）在第三季度降落0.1% ，尔后利率逐步回归原值 Ｇ艺策对冲击造成的负面经济影响拥有肯定的缓和成效——在模拟分析中 ，我们发现若是利率在极端气象冲击后维持不变 ，则GDP在持久中会额表降落0.1% 。但是 ，我们同时发现利率降落重要是产生在冲击产生后的第三、四、五季度 ，信贷也仅在这个阶段出现显著改善 ，因而钱币政策的使用有进一步优化的空间 。
四、极端气象冲击影响微观企业的贷款和产出
我们分析了4000余家A股上市的非金融企业的数据 ，在遭逢一次较大的极端气象冲击后 ，一个季度后企业获得的贷款均匀降落0.2% ，两个季度后产出的增长值降落0.8% 。在数据中贷款吓宗产出降落 ，注明信贷是气象这一短期冲击的影响持久化的沉要渠路 。J9集团国际站进一步分析发现 ，信誉风险和市场信心是影响信贷反映的显著成分 。首先 ，在信誉风险方面 ，气象冲击导致企业的违约风险上升 ，且在企业自身的信誉风险或者宏观信誉风险高（如钱币政策收缩）的阶段 ，极端气象冲击对信贷的影响更大 。其次 ，在市场信心方面 ，在气象冲击产生后 ，股票市场分析师对企业的信誉评级以及预期利润均趋向降落 ，而在市场主体不足信心的时期（如企业家信心指数和PMI指数偏低的阶段） ，极端气象冲击对企业信贷的影响更大 。
五、政策建议
第一 ，发改委、财政部、央行等宏观经济决策部门要系统性跟踪和分析极端气象情况 ，使其成为不变经济的政策决策中的通例参考指标 。形象等当部门门和有关科研院所应整合地面形象站信息、卫星数据等多方面信息 ，使用大数据伎俩构建更为精密的指标 ，衡量整体和单项的极端气象风险以及全国和地域风险 。国度层面和处所层面的经济职能部门应分析极端气象和国度、地域、部门经济活动的关系 ，估算分歧类型极端气象带来的经济损失 ，并总结法规加以利用 。例如 ，基于对极端气象产生频率以及经济损失的估算 ，发改委、水利部等部门能够相应调整项目投资规模和布局以及防灾减灾有关预案 。
第二 ，积极使用钱币政策应对极端气象冲击 。通常的钱币政策理论以为钱币政策重要应该对产出和物价的波作为出反映 ，具体到我国 ，央行的指标是不变物价并以此推进增长 。我们在数据分析中看到 ，冲击后出现的利率短暂降落重要体现了央行对气象冲击引致的产出降落的反映 。然而 ，由于极端气象冲击和信贷供给形成炼反馈循环 ，其对经济的影响是持久的 ，关注短期产出冲击的钱币政策尚不能充分地应对其影响 。因而 ，有必要在理论和政策钻研中深刻分析极端气象冲击的动力机造 ，并优化钱币政策规定对其的反映 。
第三 ，自动使用宏观审慎政策缓解极端气象对企业信贷的负面影响 。宏观审慎政策掌管在经济周期中治理宏观金融风险 ，蕴含优化整体的信贷规模 。由于极端气象冲击会抑造企业的出产活动、扩大其信誉风险 ，金融机构偏差于收紧贷款供给 ，导致气象冲击带来的产出收缩和信誉收缩之间形成负反馈循环 ，进而使短期冲击的影响持久化 。因而 ，有必要在经济遭逢严沉的极端气象冲击时 ，在全国或者处所领域内自动调整宏观审慎治理的参数 ，疏导金融机构增长信贷的供给 ，使金融市场更好地为实体经济服务 。
附图 |
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1. |
中国ACI指数的五年移动均匀 |
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2. |
季节频率的中国ACI指数 |
作者单元：J9集团国际站
附图1：中国ACI指数的五年移动均匀
附图2：季节频率的中国ACI指数
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